Este website utiliza cookies propias y de terceros. Alguna de estas cookies sirven para realizar analíticas de visitas, otras para gestionar la publicidad y otras son necesarias para el correcto funcionamiento del sitio. Si continúa navegando o pulsa en aceptar, consideramos que acepta su uso. Puede obtener más información, o bien conocer cómo cambiar la configuración, en nuestra Política de cookies?
3 MARZO 2021 | ACTUALIZADO 18:44
EUROPA   |   ÁFRICA   |   AMÉRICA   |   ORIENTE PRÓXIMO   |   ASIA / PACÍFICO
POLÍTICA   |    ECONOMÍA   |    SOCIEDAD   |    CULTURA   |    PENSAMIENTO   |    AUTORES
Llegó la hora de comprar "valor" (y oro)
Durante el coloquio de IDEA casi el 70% de los empresarios argentinos afirmó que el próximo semestre será peor que el anterior. Mientras el dólar blue y el CCL no encuentran techo y la inflación es récord mundial (descartando Venezuela que no es un país, sino un territorio secuestrado por una banda).
Actualizado 20 octubre 2020  
Compartir:  Comparte esta noticia en Twitter  Añadir a Yahoo Enviar a Meneamé  |   Imprimir  |   Corregir  |   Enviar  |   0
Alejandro A. Tagliavini   

Durante el coloquio de IDEA casi el 70% de los empresarios argentinos afirmó que el próximo semestre será peor que el anterior. Mientras el dólar blue y el CCL no encuentran techo y la inflación es récord mundial (descartando Venezuela que no es un país, sino un territorio secuestrado por una banda).

En medio de este “sin futuro”, el Merval hoy subía por décima jornada consecutiva, pero medido en pesos y gracias a la suba del CCL debido a inversores que no tienen otra alternativa para escapar al peso. “Los títulos valores de @ARG (bonos y acciones líquidas) ya no se usan como ahorro, sino para cambio. La Bolsa se ha transformado en una gran Casa de Cambio”, Claudio Zuchovicki dixit.

Y, por cierto, con poco se mueve a la bolsa porteña que es muy chica.

Así es que vámonos a Wall Street, aunque EE.UU. no esté en sus mejores épocas.

Las cada vez más reducidas esperanzas de un nuevo paquete de estímulo -inflación, burbujas- ha provocado que algunos traders vendan acciones y los índices vienen cayendo esta semana. Los futuros del S&P 500 bajaban:

Y también los del Nasdaq, aunque se mantienen por encima del viernes pasado:

En particular parece débil el Nasdaq, (el índice tecnológico) y Goldman rebaja la tecnología a neutral ya que estaría siendo particularmente afectada. Goldman Sachs hizo cuatro cambios sectoriales: mejoró Bancos y Automóviles a “Sobre ponderados” (desde Neutral), y rebajó Tecnología a Neutral y Alimentos, Bebidas y Tabaco a “Sub ponderados” (desde Neutral).

Ahora, como señala Gunjan Banerji, reportera de mercados del @WSJ, la división -split- de acciones de Apple (AAPL) y Tesla (TSLA) fue una gran ayuda para los volúmenes de opciones. El volumen de AAPL es 3 veces mayor después de la división, el de TSLA es 2,6 veces mayor, según datos de la NYSE. Las opciones de AAPL representaron recientemente el 8,3% de todas las acciones individuales y el volumen de opciones de ETF y las de Tesla 4,8%. O sea, dos tecnológicas que quizás vayan por separado.

El razonamiento detrás de la rebaja de Goldman no es una novedad, y sigue un movimiento similar de Bank of America, desde hace dos semanas, cuando la estratega en jefe de acciones de BofA dijo que “es hora de comprar valor”, es decir, comprar acciones baratas en relación a la perfomance de la empresa (ganancias, ventas, valor libro, cash flow..).

Lo que impulsarían la tendencia a la suba del valor a largo plazo son los clásicos: tasas bajas y bajo crecimiento económico. En este interesante gráfico puede verse cómo las tasas de interés han venido bajando en un largo e histórico período:

Entretanto el crecimiento de la economía global luce cada vez más débil.

 

Si a esto le sumamos, como señala Daniel Lacalle, que el balance del Banco Central Europeo es ahora casi el 60% del PBI (el de la Fed 34%) y los políticos en Europa todavía se quejan de que el BCE no “hace lo suficiente”, podemos intuir -con semejante emisión- claramente que es hora de comprar valor y, por cierto, oro.

 

Con el precio del oro subiendo aproximadamente un 100% desde que tocó fondo hace cinco años, algunos parecen creer que se ha sobrevalorado. Como señala Jesse Felder, además de observar los impulsores importantes del precio del oro (inflación, tasas bajas, bajo crecimiento económico), una forma de ver su valoración es simplemente compararlo con las alternativas populares: su precio en relación con el promedio industrial Dow Jones parecería sugerir que no es caro en absoluto.

 

De hecho, para igualar el pico de valoración que alcanzó hace aproximadamente una década, el oro tendría que duplicarse desde su precio actual. Por supuesto, eso aún lo dejaría muy por debajo del pico visto hace cuatro décadas. Por lo tanto, el potencial alcista del oro a largo plazo parece estar lejos de agotarse.

El oro es más una protección contra un “error” -inflación- del banco central que una protección contra la agitación geopolítica. En otras palabras, cuando el gobierno se vuelve muy “agresivo” en el sentido presupuestario, suele ser positivo para el oro. Muchas veces, un exceso del banco central induce a los políticos a intervenir y ser agresivos con el presupuesto.

Recordemos la crisis financiera. La Fed provocó una burbuja inmobiliaria dadas las tasas muy bajas que, cuando estalló, indujo al Tesoro a intervenir y respaldar al sistema financiero por una suma de cientos de miles de millones de dólares. El gobierno federal también se vio tentado e implementó un estímulo fiscal significativo durante la recesión que prosiguió. Esto llevó a un déficit presupuestario récord de más de un billón de dólares y el precio del oro se disparó.

El oro inicialmente se redujo durante la crisis, pero luego se disparó junto con el déficit federal hasta mucho después de que la crisis aparentemente se había superado. Después, el déficit presupuestario se redujo y los precios del oro cayeron. Pero ahora, el déficit volverá a superar el billón de dólares en 2020. Y, como vienen las cosas, de moda el neo keynesianismo y con una economía que no despega y las cuarentenas que no terminan, podríamos ver un déficit de 2 billones de dólares para 2021 y esto muy probablemente dispararía al oro.

 

*Senior Advisor, The Cedar Portfolio 

@alextagliavini

www.alejandrotagliavini.com

 Otros artículos que te pueden interesar
Zoom dispara sus ingresos durante el coronavirus
Zoom Video Communications ha cuatriplicado su facturación entre los años fiscales 2020 y 2021.
¿Cuáles son las provincias españolas más y menos afectadas por el paro?
Huelva acumula una tasa de desempleo del 27,2%,
De 33 horas a siete minutos: ¿cuánto hay que trabajar para pagar Internet?
Países como Colombia requieren más de once horas de trabajo con un sueldo medio para obtener un mes de Internet de banda ancha.
La expansión global de Spotify
En los próximos días, Spotify ampliará significativamente su huella global, lanzando su servicio en 85 mercados nuevos y añadir 36 idiomas adicionales a su plataforma.
España, quinto país del mundo con más cajeros de criptomonedas
15.600 cajeros automáticos de criptomonedas, la mayoría de ellos se encuentran en Estados Unidos con más de 12.900.
AHORA EN PORTADA | Ver  
CERTIFICADO EUROPEO DE VACUNACIÓN
¿Cómo será el ´pasaporte verde digital´ que prepara la Comisión Europea?

El Ejecutivo comunitario presentará el próximo 17 de marzo su propuesta legislativa para el ´pase verde digital´
APPS DE TELECONFERENCIAS
Zoom dispara sus ingresos durante el coronavirus

Zoom Video Communications ha cuatriplicado su facturación entre los años fiscales 2020 y 2021.
Así conformó el ferrocarril la conciencia europea

Orlando Figes explica como el tren cambió el mapa cultural europeo
La gran paradoja de la igualdad

Las constituciones originalmente eran documentos para limitar el poder político, hoy en cambio son en gran medida cheques en blanco para que los aparatos estatales hagan lo que quieran con los derechos de la gente.
 ARGENTINA
Apuntes sobre el gobierno de Carlos Saúl Menem
Basta con repasar lo que hizo Perón a partir de 1946 para afirmar que Menem dio una vuelta de tuerca entera en cuanto a la orientación política e ideológica.
Alberto Benegas Lynch padre y el liberalismo argentino
En nuestro caso las ideas keynesianas, cepalinas, socialistas, marxistas y estatistas en general fueron poco a poco ocupando espacios, especial aunque no exclusivamente en el ámbito universitario, hasta que se produjo la confrontación y resulta que los supuestos defensores de la sociedad libre no tenían argumentos con lo que el avance del intervencionismo estatal fue arrollador y ocupó gran parte del escenario hasta nuestros días.
Bitcoin, moneda y peso
¿Es creíble que el gobierno logre un dólar a $102 a fin de año? Imposible saberlo, sobre todo en Argentina donde los políticos cambian cada cinco minutos las reglas, del mismo modo que lograron algo impensable, la deflación.
El horno no está para bollos
Hay que exigir un viraje: el camino populista acabará en la quiebra del Estado
LA PORTADA DE NUESTROS LECTORES | Ver
Apuntes sobre el gobierno de Carlos Saúl Menem
El horno no está para bollos
La trascendencia de construir castillos en el aire
Más avances de la mujer en el escenario grande de la política
Rusia, el gran jugador que debería considerar Biden para alcanzar un nuevo Acuerdo Nuclear con Irán

© El Diario Exterior - Calle del General Arrando 14, Bajo Derecha, 28010, Madrid - Tel.:(34) 91 532 28 28
Aviso legal  /   Política Privacidad  /   Quiénes somos  
/   Contactar  /    RSS