Este website utiliza cookies propias y de terceros. Alguna de estas cookies sirven para realizar analíticas de visitas, otras para gestionar la publicidad y otras son necesarias para el correcto funcionamiento del sitio. Si continúa navegando o pulsa en aceptar, consideramos que acepta su uso. Puede obtener más información, o bien conocer cómo cambiar la configuración, en nuestra Política de cookies?
14 MAYO 2021 | ACTUALIZADO 13:13
EUROPA   |   ÁFRICA   |   AMÉRICA   |   ORIENTE PRÓXIMO   |   ASIA / PACÍFICO
POLÍTICA   |    ECONOMÍA   |    SOCIEDAD   |    CULTURA   |    PENSAMIENTO   |    AUTORES
ALEJANDRO A. TAGLIAVINI

Todo lo que sube cae, momento para mirar al oro
Los principales índices de Wall Street se presentan flojos. El dólar cae -un 9% con respecto al euro en lo que va del año- por la enorme emisión monetaria. El bitcoin de ha disparado a un récord. El oro acumula una rentabilidad próxima al 24% desde enero en tanto que las acciones de las mineras ganan un 22%.
Actualizado 27 diciembre 2020  
Compartir:  Comparte esta noticia en Twitter  Añadir a Yahoo Enviar a Meneamé  |   Imprimir  |   Corregir  |   Enviar  |   0
Alejandro A. Tagliavini   

Como dije en notas anteriores, la inflación es el exceso de emisión monetaria por sobre la demanda en tiempo real. Mientras que el IPC tiene en cuenta solo una canasta que es arbitraria -de hecho, hay mediciones diferentes- y que hoy está desactualizada desde que, por ejemplo, muchos no usan transporte público y, en cambio, utilizan internet más intensamente.

Es cierto que la inflación, desde que es depreciación de la moneda, tiende a aumentar el IPC, pero resulta que los precios en Argentina han sido comprimidos con subsidios, “precios cuidados”, recesión y otras cuestiones. En cambio, el dólar blue al evidenciar la devaluación del peso de manera más pura es un mejor indicador de la inflación que difiere mucho con la difundida por el gobierno como puede verse en esta curva del profesor Steve Hanke que la calcula en base al blue, y en PPA:

Este gráfico denota dos cosas importantes. Primero, la inflación interanual ha sido muy superior a la estimada por el gobierno y, segundo, viene bajando, baja el blue. La realidad es que el motivo de fondo por el que baja el blue, la inflación, es porque el gobierno ha licuado fuertemente el gasto que venía financiando con mucha emisión.

Según analistas, entre diciembre y marzo se espera que el BCRA tenga que emitir un total cercano a los $700.000 M, y esto asusta y dicen que complicará la inflación. A ver, ese monto equivale a USD (blue) 4500 M o alrededor del 2% del PBI lo que no es una cifra significativa. El balance de la Fed, la contracara de la emisión, aumentó en 2020 más del 20% del PBI, claro que el dólar tiene mucha más demanda global.

Ahora, otro error grave es no comprender que la inflación se da en tiempo real, es decir, en el mismo instante en que se emite exageradamente ya se produjo, aunque, como no es el IPC, puede no reflejarse en los precios inmediatamente. Así, hay analistas que estiman que las necesidades de emisión del gobierno podrían hasta duplicarse a lo largo del año que viene, por la posibilidad no solo de una suba en la tasa sino en el stock de Leliq y Pases, a partir de “la creciente necesidad del BCRA de esterilizar” todo lo emitido por el canal del financiamiento al Tesoro.  

Pero absorber dinero tiempo después de haberlo emitido en exceso no solo que no es antinflacionario, sino que “seca la plaza” pero de mal modo, es decir, seca la demanda de dinero con lo cual, por el contrario, es inflacionario desde que se agranda la brecha con la oferta. Y, para remate, al secar la plaza quita fondos que deberían ir a la producción y el consumo tirando abajo el PBI.

Ahora, sí es esperable que aumente el IPC, precisamente, porque la inflación real, aunque ahora cae, fue superior y los precios quedaron muy atrasados por la represión estatal con subsidios, precios cuidados y demás: hoy, por ejemplo, se da la ridiculez de que, por el cambio oficial, conviene comprar un celular aquí y venderlo en su país de origen haciendo una diferencia.

En cuanto al PBI, los meses de abril-junio fueron los que mayor impacto de la cuarentena tuvieron, entonces obviamente se produjo un fuerte rebote durante el tercer trimestre del 12,8%. Pero, en la comparación interanual, está todavía 10% por debajo. Y ni siquiera con precios récord de los granos, por lo que ingresarían 17% más dólares en 2021, el PBI aumentará porque el gobierno sigue reprimiendo con impuestos y regulaciones al mercado que, por lo tanto, cada vez produce menos.

Dólar quieto por un tiempo a causa de la caída en la inflación, economía en caída libre e IPC en aumento quizás convenga stockear mercadería o mirar afuera, pero las cosas no vienen bien porque los políticos siguen insistiendo en reprimir aun más los mercados. No es lugar para discutir la necesidad o no de las “medidas sanitarias” implementadas por los gobiernos, pero sí debe quedar claro que son estas medidas y no la “pandemia” lo que causa la debacle económica y ahora, con la nueva cepa, tratan de esfumar el poco optimismo que se logró con las vacunas y el acuerdo para el estímulo fiscal en EE.UU. por unos USD 900.000 M.

Así, tras establecer un nuevo máximo histórico el jueves pasado, los principales índices de Wall Street se presentan flojos, en particular el S&P 500, irónicamente, en parte arrastrado por Tesla que hoy desembarcó en este índice en un momento en que sus acciones se negocian a 170 veces los beneficios, previstos por el consenso, el próximo año. La actual capitalización de la compañía, de USD 600.000 M, se sumará al índice bursátil de cabecera con un peso de alrededor del 1,5% quedando detrás de Facebook pero encima de Berkshire Hathaway, Johnson & Johnson, JPMorgan Chase o Visa. Aunque, según las proyecciones de beneficio para 2021, la compañía representan sólo el 0,2% del total de S&P 500.

Esto reducirá tanto el promedio de beneficios y dividendos por acción del S&P 500 en alrededor de un 1%. Conclusión, por aquello de comprar con el rumor -de la inclusión de Tesla en el S&P 500- y vender con la noticia, más allá del optimismo en el mediano plazo es de manual una corrección importante estos días.

Por su parte el dólar cae -un 9% con respecto al euro en lo que va del año- precisamente por la enorme emisión monetaria, con lo que todos los activos se valorizan con respecto a la moneda de EE.UU. Así, cayendo el dólar y las bolsas los inversores buscan refugio en los bonos del Tesoro aun cuando su precio sube hasta provocar que el rendimiento sea negativo en términos reales. Nos queda en Bitcoin (BTC), el oro y, por qué no, la soja entre los valores más destacados.

El Bitcoin (BTC) se ha disparado a un récord justo cuando miles de millones de dólares institucionales han huido del oro y algunos querían ver en esto un reemplazo. Y la verdad es que el BTC tiene algunas ventajas sobre el metal: para el inversor común es mucho más fácil, seguro y transparente de manejar porque, entre otras cosas, no hay dudas sobre la pureza como cuando se compra oro físico.

La capitalización de mercado de Bitcoin es actualmente solo un 3,1% del tamaño del oro. Si eso aumenta al 5%, implicaría un precio de USD 31.300 para el BTC que hoy cotiza alrededor de USD 22.800. Además el BTC, encuentra cada vez más admiradores como el administrador de activos más grande del mundo, BlackRock Inc. Y cada vez más personas, “billeteras”, interactúan con esta ciber moneda:

Fuente: ByteTree, Glassnode

Ahora, lo cierto es que, a pesar del optimismo de algunos que llegan a pronosticar el BTC en hasta USD 300.000, es esperable una corrección estos días y no porque Musk lo haya menospreciado en favor de otra ciber moneda, sino porque ya ha subido mucho (150% este año) y, dada su tradicional volatilidad, frente a un escenario de aversión al riesgo a medida que los políticos se las ingenian para seguir creando pánico, ahora con “la nueva cepa” para la que no serviría la vacuna.

En cuanto al oro, acumula una rentabilidad próxima al 24% desde enero en tanto que las acciones de las mineras ganan un 22%. Si el oro no se disparó aún más es porque los fondos como las “oficinas familiares” (Family Offices, que invierten los fondos de familias ricas y otros grandes inversores) habrían cambiado sus tenencias de fondos cotizados en bolsa de oro por la moneda digital, según JPMorgan Chase & Co. Los fondos respaldados por lingotes han caído 93 toneladas de metal, por un valor de unos USD 5.000 M desde octubre.

Y, los bancos centrales durante dos meses fueron vendedores netos, aunque ahora han recuperado las compras: en octubre, las reservas oficiales mundiales de oro aumentaron 22,8 toneladas en términos netos. Sin embargo, en el largo plazo es muy probable que estos bancos se vean forzados a vender sus reservas de oro dado el Estado calamitoso de los balances de muchos.

En cualquier caso, el oro tiene una larga historia como depósito de valor, que el BTC no puede igualar, siendo el resguardo conservador por excelencia. Goldman Sachs mantiene su objetivo de precio del oro para 2021 en USD 2300.

Y por qué no la soja. Irónicamente, el mayor comprador global, China, es uno de los países que menos restricciones tiene con la excusa de la “pandemia” con lo cual su economía crece como pocas lo que, entre otros factores, ha provocado -y promete seguir- que este grano, que ya tocó hoy un récord en seis años de USD 455/tn, suba 35% en lo que va de 2020.

*Senior Advisor, The Cedar Portfolio 

@alextagliavini

www.alejandrotagliavini.com

 Otros artículos que te pueden interesar
Fuerte derrota sindical en el mundo de ´Amazon´
Unos 5.000 empleados de Amazon tuvieron que votar acerca de si sindicalizarse, o no.
La pandemia golpea duro a América Latina
Ocho de cada diez de sus pobladores han sido recientemente calificados como personas "vulnerables"
Qué objetivos persigue Irán en las conversaciones de Viena por su programa nuclear
Teherán busca el levantamiento de las sanciones económicas y el descongelamiento de miles de millones de dólares que Estados Unidos le ha impuesto por violar reiteradamente el acuerdo
Bomberos que incendian, correlato con una obra de Ray Bradbury
El estudio y el conocimiento son enemigos de los demagogos y megalómanos porque provocan cuestionamientos y crean inconformistas
¿Cómo sigue el dólar?
Los principales índices de acciones bajan y avanzan levemente los retornos de los bonos gubernamentales, con lo que el atractivo del billete verde aumenta
AHORA EN PORTADA | Ver  
WHATSAPP
¿Tienes WhatsApp?

Plataforma de mensajería pide a sus usuarios que acepten compartir datos con Facebook, la firma matriz del servicio de mensajería.
INVERSIÓN DE CAPITAL
Las startups mejor financiadas de América Latina

Rappi logra recaudar inversiones por casi 1.750 millones de dólares estadounidenses.
DÍA INTERNACIONAL DE LA MUJER MATEMÁTICA
¿Qué estudios cuentan con mayor presencia femenina?

Hoy se celebra el Día de las Mujeres Matemáticas, una iniciativa para celebrar los logros de las mujeres que se dedican a esta disciplina y potenciar la figura de la mujer en ella.
DÍA DE STAR WARS
Los héroes de Marvel siguen siendo los reyes de la taquilla

Harry Potter, el mago más famoso del mundo, ocupa el tercer puesto, con una taquilla de 9.215 millones de dólares
Bomberos que incendian, correlato con una obra de Ray Bradbury

El estudio y el conocimiento son enemigos de los demagogos y megalómanos porque provocan cuestionamientos y crean inconformistas
ARCHIVO
MAYO 2021

¿Cómo sigue el dólar?
ABRIL 2021

El plan para empobrecer, y controlar, al mundo

Día del beso, que se perdió con el sentido común

Al covid se lo vence sin pánico ni violencia, con la naturaleza

Un futuro global inflado y aplastado en Argentina

Ver posts de otros meses

MARZO 2021 (7 artículos)

FEBRERO 2021 (7 artículos)

ENERO 2021 (10 artículos)

DICIEMBRE 2020 (10 artículos)

NOVIEMBRE 2020 (6 artículos)

OCTUBRE 2020 (12 artículos)

SEPTIEMBRE 2020 (11 artículos)

AGOSTO 2020 (12 artículos)

JULIO 2020 (10 artículos)

JUNIO 2020 (4 artículos)

ABRIL 2020 (6 artículos)

MARZO 2020 (1 artículos)

FEBRERO 2020 (3 artículos)

ENERO 2020 (3 artículos)

DICIEMBRE 2019 (1 artículos)

OCTUBRE 2019 (2 artículos)

SEPTIEMBRE 2019 (4 artículos)

AGOSTO 2019 (1 artículos)

JULIO 2019 (2 artículos)

JUNIO 2019 (3 artículos)

MAYO 2019 (1 artículos)

MARZO 2019 (3 artículos)

FEBRERO 2019 (4 artículos)

ENERO 2019 (3 artículos)

DICIEMBRE 2018 (2 artículos)

SEPTIEMBRE 2018 (1 artículos)

AGOSTO 2018 (6 artículos)

JULIO 2018 (6 artículos)

JUNIO 2018 (3 artículos)

MAYO 2018 (2 artículos)

ABRIL 2018 (2 artículos)

MARZO 2018 (5 artículos)

FEBRERO 2018 (1 artículos)

ENERO 2018 (3 artículos)

DICIEMBRE 2017 (2 artículos)

NOVIEMBRE 2017 (1 artículos)

OCTUBRE 2017 (3 artículos)

SEPTIEMBRE 2017 (3 artículos)

AGOSTO 2017 (4 artículos)

MAYO 2017 (3 artículos)

ABRIL 2017 (2 artículos)

MARZO 2017 (1 artículos)

FEBRERO 2017 (2 artículos)

ENERO 2017 (2 artículos)

DICIEMBRE 2016 (2 artículos)

NOVIEMBRE 2016 (2 artículos)

OCTUBRE 2016 (2 artículos)

SEPTIEMBRE 2016 (1 artículos)

MAYO 2016 (3 artículos)

MARZO 2016 (1 artículos)

ENERO 2016 (2 artículos)

DICIEMBRE 2015 (3 artículos)

NOVIEMBRE 2015 (1 artículos)

OCTUBRE 2015 (2 artículos)

SEPTIEMBRE 2015 (2 artículos)

AGOSTO 2015 (3 artículos)

JULIO 2015 (1 artículos)

JUNIO 2015 (2 artículos)

MAYO 2015 (3 artículos)

DICIEMBRE 2014 (4 artículos)

NOVIEMBRE 2014 (1 artículos)

OCTUBRE 2014 (1 artículos)

SEPTIEMBRE 2014 (4 artículos)

AGOSTO 2014 (5 artículos)

JULIO 2014 (4 artículos)

JUNIO 2014 (5 artículos)

MAYO 2014 (2 artículos)

ABRIL 2014 (4 artículos)

ENERO 2014 (1 artículos)

DICIEMBRE 2013 (4 artículos)

NOVIEMBRE 2013 (2 artículos)

OCTUBRE 2013 (2 artículos)

SEPTIEMBRE 2013 (2 artículos)

AGOSTO 2013 (4 artículos)

MAYO 2013 (2 artículos)

ABRIL 2013 (1 artículos)

MARZO 2013 (1 artículos)

ENERO 2013 (1 artículos)

NOVIEMBRE 2012 (1 artículos)

SEPTIEMBRE 2012 (1 artículos)

AGOSTO 2012 (1 artículos)

MAYO 2012 (1 artículos)

MARZO 2012 (1 artículos)

DICIEMBRE 2011 (1 artículos)

NOVIEMBRE 2011 (1 artículos)

JULIO 2011 (1 artículos)

JUNIO 2011 (1 artículos)

MAYO 2011 (2 artículos)

NOVIEMBRE 2010 (1 artículos)

OCTUBRE 2010 (2 artículos)

SEPTIEMBRE 2010 (1 artículos)

AGOSTO 2010 (2 artículos)

JULIO 2010 (3 artículos)

MAYO 2010 (2 artículos)

ABRIL 2010 (2 artículos)

OCTUBRE 2009 (1 artículos)

SEPTIEMBRE 2009 (1 artículos)

ENERO 2009 (1 artículos)

DICIEMBRE 2008 (3 artículos)

OCTUBRE 2008 (1 artículos)

AGOSTO 2008 (1 artículos)

JUNIO 2008 (1 artículos)

MAYO 2008 (1 artículos)

 
El gasto en productos cosméticos por países
El próximo 12 de mayo llega al público Zara Beauty, la primera colección completa de maquillaje de Inditex. Esta estará disponinle online y en las tiendas de Zara de Europa, Estados Unidos, Canadá, México, China, Corea del Sur, Japón, Australia y Nueva Zelanda.
Switch va camino de convertirse en la consola más vendida de Nintendo
Con aproximadamente 84,6 millones de unidades vendidas en todo el mundo, la Nintendo Switch eclipsa a la mayoría de sus predecesoras cuatro años después de su lanzamiento.
Bomberos que incendian, correlato con una obra de Ray Bradbury
El estudio y el conocimiento son enemigos de los demagogos y megalómanos porque provocan cuestionamientos y crean inconformistas
¿Cómo sigue el dólar?
Los principales índices de acciones bajan y avanzan levemente los retornos de los bonos gubernamentales, con lo que el atractivo del billete verde aumenta
LA PORTADA DE NUESTROS LECTORES | Ver
Mientras el Acuerdo Nuclear se demora, Irán acelera la producción de nuevos buques de guerra
Bomberos que incendian, correlato con una obra de Ray Bradbury
Las startups mejor financiadas de América Latina
Fuerte derrota sindical en el mundo de ´Amazon´
La pandemia golpea duro a América Latina

© El Diario Exterior - Calle del General Arrando 14, Bajo Derecha, 28010, Madrid - Tel.:(34) 91 532 28 28
Aviso legal  /   Política Privacidad  /   Quiénes somos  
/   Contactar  /    RSS